易跟投营收微增难掩利润“失血”：中国武夷计提4.17亿减值，房地产业务深陷调理期

该行认为，极兔发行可换股债券能为股东创造价值，原因在于其融资成本较低，且公司持续进行股份回购，并拥有业务增长潜力。另一方面，该行认为部分投资者或因忧虑额外融资需求，而在近期股价强劲反弹后获利套现。

交易搁浅：全面收购告吹，转向部分投资或合作

　　4月9日，中国武夷深切2025年年度事迹快报。申报期内，公司完毕营业总收入71.26亿元，同比增长4.97%，增速细小；但营业利润、利润总数、归母净利润、扣非净利润及基本每股收益等中枢盈利办法同比均出现大幅下跌。在“增收不增利”的酣畅之下，房地产深度调理带来的减值冲击与国际工程回款不畅双重夹攻，正将这家老牌国企拖入事迹穷冬。

　　一、计提4.17亿减值：利润“黑洞”从何而来？

　　公司财报中最驰魂夺魄的数字，莫过于拟计提财富减值赔本及信用减值赔本共计约4.17亿元。这一范围关于一家年营收仅70余亿元的企业而言，无异于径直兼并了过半利润空间。

　　具体拆解来看，减值主要来自两伟业务板块：

　　房地产业务：受表情场地区域行业和市集波动影响，房地产表情结转毛利率同比下跌。同期，公司把柄严慎性原则，王人集市集状态和内容销售情况，对存货等财富计提相应减值准备。现时寰球新址销售面积与金额捏续下滑，房企无数面对库存去化与资金回笼压力，中国武夷的存量地产表情在降价促销或持久滞销的情况下，账面价值已低于可变现净值，减值成为被迫但必要的司帐处理。

　　国际工程承包业务：诚然应收账款清收得到了一定收效，但个别表情工程回款未达预期，导致计提信用减值赔本加多。国际工程承包是中国武夷的传统上风业务，但国外皮情周期长、回款受地缘政事及业主资金状态影响大，坏账风险长久形照相随。这次个别表情回款“爆雷”，暴线路公司在国外皮情风控与应收账款措置上的短板。

　　二、房地产“去化攻坚战”：毛利率下滑成常态

　　公司坦言，申报期内国内房地产行业处于深度调理与转型发展阶段，寰球新址销售面积与金额捏续下滑。中国武夷的房地产业务受表情场地区域市集波动影响，信钰配资结转毛利率同比下跌。

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　　这意味着，即便公司加速了存量地产去化速率，全力保险要点表情拨备委派，但“以价换量”的销售计策势必放手利润率。在行业全体毛利率已降至个位数的配景下，中国武夷难以独善其身。若存量表情主要荟萃在三四线城市或远郊区域，去化压力将更为严峻，将来毛利率仍有进一步下探的风险。

　　三、营收增长4.97%：四大板块结构失衡隐现

　　从营收结构看，公司中枢业务包括国际工程承包、房地产确立、交易贸易及物业服务四大板块。申报期内营业总收入同比增长4.97%，增速处于较低水平。探究到房地产确立业务捏续承压，国际工程承包业务虽纵情拓展市集，但回款问题株连利润，而交易贸易及物业服务体量有限，难以酿成有用对冲。

　　营收微增而利润暴跌，折射出公司业务结构中的脆弱性：房地产板块“赚不了钱”，国际工程“回不了款”，两大撑捏同期受阻，导致全体盈利质料急剧恶化。

　　四、将来量度：减值“排雷”能否换来松驰自如？

　　从积极角度看，本次大范围计提减值可视为一次财务“大扫除”。公司通过一次性消化历史职守，裁汰将来财富虚高风险，故意于后续松驰自如。但隐忧一样彰着：房地产行业调理远未罢了，若市集不竭下行，后续可能仍需计提减值；国际工程回款问题能否根柢改善，也取决于国外经济环境和业主践约智商。

　　公司在财报中提倡“捏续深化纠正、优化业务结构、强化精益措置”，但短期来看，怎样均衡存量去化与利润保护、怎样抑遏国外皮情回款风险，还是摆在措置层眼前的两说念必答题。

　　写在终末

　　2025年，中国武夷的事迹底色被4.17亿减值涂抹得特别千里重。当房地产行业从“黄金期间”坠入“黑铁期间”，也曾依靠地盘红利与范围推广的企业不得不直面阴毒的财务践诺。关于中国武夷而言，当下最要道的不是追求营收增长，而是怎样安全穿越周期——去化存量、回笼资金、严控风险，约略比任何强大叙事都更为枢纽。

　　注：本文由AI生成请仔细甄别