砖石配资信达证券：首予康哲药业“买入”评级革命转型迎功绩长周期增长

经研究决定，自2026年1月28日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：

路透社暂未核实该报道内容。在非工作时间，默沙东与 Revolution Medicines 均未立即回应当路透社的置评请求。

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　　信达证券发布研报称，初度隐敝，赐与康哲药业（00867）“买入”评级，该行展望2025-2027年公司营业收入区分为82.16亿元、98.59亿元、120.28亿元，同比增速区分为10%、20%、22%；归母净利润区分为16.15亿元、18.50亿元、22.38亿元，同比增速区分为0%、15%、21%。该行看好公司中始终成长性。

　　信达证券主要不雅点如下：

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　　国内专科交易化领军企业，革命转型开启新一轮成长周期

　　康哲药业创立于1992年，是国内跳跃的绽开式医药平台企业，以药品代理业务起步，历经三十余年发展，得手转型为革命型概述性医药企业。自国度集采政策实施以来，公司原熟习居品如黛力新、波依定、优想弗一度承压，2023-2024年收入下滑，集采负面影响在2025年上半年基本消化，公司营收与归母净利润增速均由负转正，心脑血管、消化等基石业务企稳，皮肤健康、眼科等新兴业务快速增长。

　　国内交易化才气超卓，国际东南亚商场研产销布局完备

　　公司具备超卓的、隐敝全链路的交易化才气，领有约4700东谈主的专科学术膨胀团队，网罗深度隐敝中国超5万家病院及医疗机构、约30万家零卖药店及主流电商平台，大略高效开动居品放量。国际化计谋方面，公司前瞻性地在东南亚商场构建了完竣的研发+注册与交易化+出产一体化布局，为公司掀开了始终、可捏续的第二增长弧线。

　　四伟业务协同并进，心脑血管、消化基石平安，皮肤及眼科注入新动能

　　公司四伟业务协同并进：1）心脑血管相关疾病线为公司撑捏业务，营收占比约48%，集采影响已基本出清，广州配资公司革命居品维福瑞等正快速放量；2）消化自免线营收占比约30%，以亿活、慷彼申等独家居品为平安基本盘，并新增好意思泰彤等革命居品孝敬增量；3）皮肤健康线营收占比约11%，由子公司德镁医药寂然运营，已上市生物制剂居品益路取、已获批的重磅居品磷酸芦可替尼乳膏（白癜风）后劲大，且分拆上市策动有望重估其价值；4）眼科线营收占比约8%，独家居品施图伦滴眼液为中枢居品，并新引入诺华的诺适得、倍优适等抗VEGF药物，打造了具有竞争力的药械居品组合，增长动能显耀。

　　革命管线步入得益期，多元革命效果密集达成

　　公司通过配合诞生及自主研发，高效布局了近40款革命管线，并已插足效果密集达成阶段。当今已有6款革命药得手上市实现交易化，处于NDA阶段的重磅革命居品包括：1）打针用Y-3，用于急性缺血性脑卒中调节，兼具细心卒中后抑郁豪恣，2025年12月NDA受理；2）德昔度司他片，用于非透析的成东谈主慢性肾脏病患者贫血调节，2024年4月NDA受理；3）斯乐韦米单抗打针液，用于成东谈主疑似狂犬病病毒自满后的被迫免疫，2025年1月NDA受理；4）唯康度塔单抗打针液，用于破感冒的被迫免疫，2025年5月NDA受理；5）ZUNVEYL，用于调节阿尔茨海默病，2025年7月NDA受理；6）MG-K10（IL-4Rα单抗），特应性皮炎符合症上市央求于2025年10月获受理。据测算，公司中枢革命居品销售峰值后劲悉数超百亿元。此外，多个自研革命药品种接续插足临床阶段，多元革命效果密集达成。

　　风险领导

　　药品鸠合采购政策风险；革命居品研发与上市不足预期风险；革命居品交易化风险；国际化谋略风险。